隱含波動率

隱含波動率

隱含波動率(Implied Volatility)是將市場上的期權或權證交易價格代入權證理論價格模型,反推出來的波動率數值。 由於期權定價模型(如BS模型)給出了期權價格與五個基本參數(標的股價、執行價格、利率、到期時間、波動率)之間的定量關係,只要將其中前4個基本參數及期權的實際市場價格作為已知量代入定價公式,就可以從中解出惟一的未知量,其大小就是隱含波動率。

歷史波動率

歷史波動率反映標的股價在過去一段時間的波動幅度,權證發行商與投資者在權證發行初期只能利用歷史波動率作參考。一般來說,權證的隱含波動率越高,其隱含的風險也就越大。權證投資者除了可以利用權證的正股價格變化方向來買賣權證外,還可以從股價的波動幅度的變化中獲利。一般來說,波動率並不是可以無限上漲或下跌,而是在一個區間內來回震盪,認購權證波動率小時買入,認沽權證波動率大時賣出。

如何判斷

那么,如何判斷一隻權證的價格是否高企? 主要應該看隱含波動率(香港稱為引申波幅)與正股的歷史波幅之間的關係。隱含波動率是市場對相關資產(正股或指數)未來一段時間內的波動預期,與權證價格是同方向變化。一般而言,隱含波動率不會與歷史波幅相等,但應該相差不大。

隱含波動率是把權證的價格代入BS模型中反算出來的,它反映了投資者對未來標的證券波動率的預期。目前市場上沒有其他的國電電力權證,所以得不到國電電力未來波動率預期的參考數據,那么投資者在計算國電權證的理論價值時,可以參考歷史波動率(觀察樣本可以是最近一年)。正常情況下,波動率作為股票的一種屬性,不易發生大的變化。但是如果投資者預計未來標的證券的波動率會略微增大或減小,那么就可以在歷史波動率的基礎上適當增減,作為輸入計算器的波動率參數。

權證的主要特色是槓桿作用,正股上漲1%,權證可能上漲10%甚至50%。但一旦正股下跌,權證的價格也下跌得更快,而且到期後如果不行權,權證將一文不值,因此投資權證一定要嚴格止損。

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