共同基金

共同基金

共同基金(英語:Mutual Fund),又稱為信託基金,在美國又稱為投資公司(Investment Company),在香港一般翻譯為互惠基金,台灣也是使用共同基金為翻譯。在中國大陸,一般的投資者並不使用共同基金這個辭彙,而是以投資基金,證券投資基金等辭彙取代之。共同基金是由基金經理的專業金融從業者管理,向社會投資者公開募集資金以投資於證券市場的營利性的公司型證券投資基金。共同基金購買股票、債券、商業票據、商品或衍生性金融商品,以獲得利息、股息或資本利得。

基本信息

簡介

共同基金共同基金

共同基金集合了一部分委託人的資金,並代表他們的利益進行有預設目的投資。每個基金公司都會僱傭投資專業人士來管理基金的投資組合,通常稱他們為投資組合管理者。共同基金是把大量投資者和雇員的錢集中在一起,從而購買各個廠商的股票。以一組投資者的名義購買並由專業投資公司或其他金融機構管理的股票、債券和其他資產組合。

起源於英國,盛行於美國。1926年在波士頓設立的“麻薩諸塞州投資信託公司”,是美國第一個現代意義的共同基金。到20年代末期,所有封閉式基金總資產達28億美元。1929年的股市崩潰,沉重打擊了新興的美國基金業。危機過後,美國政府為保護投資者利益,制定了《證券法》(1933年)、《證券交易法》(1934年)、《投資公司法》和《投資顧問法》(1940年)。其中,《投資公司法》詳細規範了投資基金組成及管理的法律要件,通過完整的法律保護,為投資基金的快速發展,奠定了良好基礎。

二戰後,美國經濟強勁增長,投資者信心恢復迅速。至2000年,投資基金得到了包括銀行信託部、保險公司、養老基金等諸多機構投資者的青睞。美國成為世界上基金業最發達的國家,基金資產在規模上已超過銀行資產。

在英語中,共同基金 mutual fund 的mutual意為joint(聯合),而fund有holding(控制)之意,即把許多人的錢集中起來進行專業化投資的運作。

相關定義

共同基金共同基金

定義1:各國對投資基金的稱謂有所不同,形式也有所不同,如美國的“共同基金”;英國及中國香港地區的“單位信託”;日本的“證券投資信託”等。儘管稱謂不一,形式不同,其實質都是一樣的,都是將眾多分散的投資者的資金匯集起來,交由專家進行投資管理,然後按投資的份額分配收益。

定義2:從資金關係來看,基金是指專門用於某種特定目的並進行獨立核算的資金。其中,既包括各國共有的養老保險基金、退休基金、救濟基金、教育獎勵基金等,也包括中國特有的財政專項基金、職工集體福利基金、能源交通重點建設基金、預算調節基金等。從組織性質上講,基金是指管理和運作專門用於某種特定目的並進行獨立核算的資金的機構或組織。這種基金組織,可以是非法人機構(如財政專項基金、高校中的教育獎勵基金、保險基金等),可以是事業性法人機構(如中國的宋慶齡兒童基金會、孫冶方經濟學獎勵基金會、茅盾文學獎勵基金會美國的福特基金會、霍布賴特基金 會等),也可以是公司性法人機構。

定義3:世界各國對投資基金的稱謂各不相同,美國稱之為共同基金或互惠基金,也稱為投資公司.英國及我國香港地區稱為單位信託基金

定義4: 共同基金(英語:Mutual Fund),在美國又稱為投資公司(Investment Company),在香港和台灣一般翻譯為互助基金。在中國大陸,一般的投資者並不使用共同基金這個辭彙,而是以投資基金,證券投資基金等辭彙取代之,但是以上辭彙的內涵和共同基金是有很大差別的。

定義5:契約型基金通常叫作“單位信託基金”公司型一般稱為“共同基金”,契約型基金形成的依據是信託契約其法律依據是《信託法》。

組織結構

發起人
發起人一般是一家金融服務公司,例如共同基金公司、經紀商、銀行或者保險公司。發起人為基金投入最初的資本並召集運營基金所需的第三方。在美國,發起人必須將基金在美國證券交易委員會註冊。這項註冊檔案將成為基金的招募書,在其中要說明基金的發起人、董事會、投資目標、允許投資的類型、基金費率以及風險等。發起人註冊基金和設計公司檔案的費用可能達到幾十萬美元。運營基金也需要成本。所需的支出包括會計費、基民服務費、託管費,以及過戶費和監管費用等。

共同基金共同基金

股東
基金是為了購買其份額的投資者而服務的。投資者通過招募書、年報和其他定期報告的方式獲知有關基金的詳細信息。通過研究這些檔案,股東可以判斷基金是否達到了其目標且是否遵從了它的投資策略。共同基金的股東有權投票選舉董事。改變與基金經理的契約條款也必須經過他們的同意。要改變基金的目標和重大政策通常需要大多數股東的同意。

董事會
股東選舉董事會來監督基金管理層和投資組合經理的工作。董事會確保基金經理的投資符合該基金的目標,更換基金經理的契約或者任何給付其費用的變化都要通過投票的方式確定。基金董事獲得報酬要在基金的招募書中具體說明。

基金經理
基金經理有時也被稱做投資顧問。他們根據基金的投資目標研究、選擇具體的證券,並將基金的資產進行投資。作為專業的管錢人,基金經理的知識和專業能力都高於普通的投資者。投資顧問公司的組織結構可以有多種形式。一些公司的基金經理只管理一隻基金,還有一些基金經理則可能需要同時管理數隻同一領域或具有相同目標的基金。當由團隊來管理基金之時,其中的某一兩個人會被任命為公司領導者。通常由他們帶領下屬管理者、研究員和分析師的工作。

承銷商/分銷商
投資者在購買或贖回基金份額的時候要么自己直接操作,要么通過第三方。第三方被稱做承銷商或分銷商。分銷商對基金的成功至關重要,這是因為他們的責任是吸引投資者來投資基金。分銷商可以直接售賣基金份額,也可以通過經紀商、理財規劃師、銀行、保險公司或者共同基金超市等來銷售。

交易方式分類

開放式基金
開放式共同基金隨時可以以淨資產價值(NAV)贖回或發行股份,淨資產價值是所持全部證券的市場價格除以發行股數。開放式基金的發行股數隨著投資者購買新股或贖回舊股而每日變動。

封閉式基金
不以NAV贖回或發行股份。封閉式基金的股份和其他普通股一樣通過經紀人進行交易,因此它們的價格不同於淨資產價值。 它在結構上類似於一般股份公司,但本身不從事實際運作,而將資產委託給基金管理公司管理運作,同時委託其他金融機構代為保管基金資產。其設立的法律檔案是基金公司章程及招募說明書。

組織形式分類

信託制度對投資基金的巨大影響是深遠的。它並不限於對後者產生的直接影響,還體現在:一方面,使投資基金在組織形式上劃分為公司型基金契約型基金;另一方面,導致了開放式基金的產生。 

共同基金共同基金

契約型基金又稱信託型基金或單位信託基金,是由基金經理人(即基金管理公司)與代表受益人權益的信託人(託管人)之間訂立信託契約而發行受益單位,由經理人依照信託契約從事信託資產管理,由託管人作為基金資產的名義持有人負責保管基金資產。它將受益權證券化,通過發行受益單位,使投資者作為基金受益人,分享基金經營成果。其設立的法律檔案是信託契約,沒有基金章程。

契約型基金在具體運作中遵循信託原理,基金管理人、託管人、投資人三方當事人的行為通過信託契約加以規範。因此,在國外,這類投資基金在其名稱中一般帶有“信託”字樣,如日本、韓國和我國台灣地區稱為證券投資信託,英國和香港地區稱為單位信託等。

公司型基金和契約型基金的主要區別在於設立的組織架構及法律關係不同,因此後者也較前者更具靈活性。公司型基金在美國最為常見,而契約型基金則在英國較為普遍。簡單點說共同基金,是指基金公司依法設立,以發行股份方式募集資金,投資者作為基金公司股東面目出現。它在結構上類似於一般股份公司,但本身不從事實際運作,而將資產委託給基金管理公司管理運作,同時委託其他金融機構代為保管基金資產。其設立的法律檔案是基金公司章程及招募說明書。

優點

①分散投資風險:共同基金的資產較一般投資人來得龐大,故足以將資金分散於不同的股票、甚至不同的投資工具中,以達到真正的風險分散,而不致因一支錯誤的選股,而產生重大的虧損。

②專業操作管理:共同基金公司聘有專業基金經理人及研究團隊從事市場研究,對於國內、外的總體、個體投資環境,及個別公司狀況都有深入了解。而且,只要花少許的基金管理費就可享受到專家的服務,可以說是小額投資人的最佳福音。

③最佳節稅管道

(1) 中國基金: 股票型基金買賣價差產生獲利時,依現行法規得以免稅;至於基金配息給投資人時,若此配息的來源是投資標的所產生的,則需納入綜合所得稅,並可依儲蓄投資特別扣除額規定,享有二十七萬元的免稅額。

(2) 海外基金: 中國稅法目前采屬地主義,個人投資海外共同基金,無論是買賣價差所產生的資本利得或配息,皆不必納入個人所得中報稅,可以合法節稅。

存在問題

總體上看,共同基金對於資本形成、經濟發展和社會福利提高的作用日益增強。但是全球共同基金髮展面臨越來越多的挑戰。

共同基金共同基金

1、基金治理問題
隨著資產規模快速增長,共同基金的兩大治理問題日益突出:一是基金持有人對董事會缺乏了解,導致基金持有人的利益得不到有效保護。二是股東對控制成本費用的漠視。

2、基金生態有效進化問題
目前世界上主要存在三種基金生態:一是以美國為代表的法治基金生態;二是以英國為代表的自治基金生態;三是以日本為代表的政治基金生態。法治基金生態中,市場競爭充分,基金產品創新層出不窮,基金在統一的法律約束下和公平的環境中實現優勝劣汰,其弊端在於波動性太強。自治基金生態中,市場主體注重充分發揮基金行業的自律功能,以期保持基金行業的長期協調穩定增長,缺點是不利於形成統一的法律規範。政治基金生態則注重藉助於政府的強力推動,實現基金業的超常規增長,其弊端在於市場競爭不充分,基金產品創新不足,容易滋生腐敗和黑幕。

3、基金行銷中的公平問題
其一,購買基金的費用收取存在雙重標準問題。個人投資者和機構投資者購買基金時,向來是按照不同價格購買相同產品,個人投資者要比機構投資者交納更多費用。其二,投資者因經紀人獲取灰色報酬的不公行為需要支付額外的投資費用。

4、信息披露問題
信息披露是一個與基金業發展相伴而生的長期問題。美國證券交易委員會規定,基金公司有義務披露所批准的諮詢契約、所採取的擇時交易和延遲交易的政策、銷售折扣情況、基金經理的背景和薪金政策以及經紀人和分銷人員的薪金結構等。在歐洲,歐盟出台了包括信息披露和其他保護投資者的條例,擴充了信息披露的要求,如基金經理向主管當局遞交定期報告,提供其他有關投資策略、技術和限制的信息,同時應提供附加的風險管理信息等。

面臨挑戰

挑戰越來越多
共同基金因為其專業化管理、多元化投資、充分的流動性、豐富的信息提供、廣泛的品種選擇、高度的便捷性和相對低成本等綜合優勢,正成為一般投資者參與證券市場、積累財富和實現長期財務目標的最主要工具。正因為如此,在過去幾年全球共同基金取得了持續發展,管理的資產總規模從2000年的11.9萬億美元增長至2004的16.2萬億美元,年均增長8%;基金數目從2000年的5.2萬隻增加至2004年的5.6萬隻,年均淨增960隻。
總體上看,共同基金對於資本形成、經濟發展和社會福利提高的作用日益增強。但是,隨著各國金融體制的變革、監管規則的調整和市場競爭的加劇,全球共同基金髮展面臨越來越多的挑戰。
基金治理問題
由於共同基金行業以基金管理人和基金持有人間的信託關係為基礎,治理問題至關重要。隨著資產規模快速增長,共同基金的兩大治理問題日益突出:一是基金持有人對董事會缺乏了解,導致基金持有人的利益得不到有效保護。美國模式的共同基金制度強調基金持有人的自主決定以及董事會的作用,但事實上,基金持有人對基金經理和基金家族相對比較熟悉,而對董事會特別是獨立董事的了解甚少。由於與董事會缺乏溝通,基金持有人無法監督董事行為,從而當基金持有人與投資顧問利益不一致時,獨立董事可能倒向投資顧問一方,損害基金持有人的利益。二是股東對控制成本費用的漠視。近幾年,由於投資者投資共同基金的熱情有增無減,各國基金管理人擴張資產管理規模的目標較容易實現。在這種背景下,股東對於基金成本費用支出情況是不甚關注的。一方面是因為費用率相對較低,另一方面由於基金宣傳的緣故,投資者相信基金經理的成功運作值得這筆費用支出。這種觀念導致了基金公司費用率看似合理,但實際絕對值偏高。
基金生態有效進化問題
基金生態問題一定程度上其實也就是基金髮展模式問題。目前世界上主要存在三種基金生態:一是以美國為代表的法治基金生態;二是以英國為代表的自治基金生態;三是以日本為代表的政治基金生態。法治基金生態中,市場競爭充分,基金產品創新層出不窮,基金在統一的法律約束下和公平的環境中實現優勝劣汰,其弊端在於波動性太強。自治基金生態中,市場主體注重充分發揮基金行業的自律功能,以期保持基金行業的長期協調穩定增長,缺點是不利於形成統一的法律規範。政治基金生態則注重藉助於政府的強力推動,實現基金業的超常規增長,其弊端在於市場競爭不充分,基金產品創新不足,容易滋生腐敗和黑幕。總體來看,三種基金生態各有利弊,問題的關鍵是如何才能構造寬鬆的條件,充分利用基金生態的自我進化能力,提高基金運作效率。關於這方面的討論,至今尚無定論。
基金行銷中的公平問題
目前基金管理人越來越依賴銀行、經紀人、財務顧問以及其他中介銷售基金,基金投資者也越來越依賴於它們的幫助和建議購買基金。但長期以來,基金行銷中存在的種種不公平現象影響了投資者購買基金的積極性。其一,購買基金的費用收取存在雙重標準問題。個人投資者和機構投資者購買基金時,向來是按照不同價格購買相同產品,個人投資者要比機構投資者交納更多費用。通常情況下,為擴大基金資產規模,無論是在募集期還是在開放期,基金公司都會對機構投資者減傭或者免傭,甚至會贈送一定數量的基金份額以及達成進行違規交易的內部約定。其二,投資者因經紀人獲取灰色報酬的不公行為需要支付額外的投資費用。調查研究表明,經紀人除了向基金管理人收取固定的基金銷售服務費用外,還獲得兩類隱性報酬。一類是一般意義上的銷售獎勵,另一類是“軟佣金”,或叫額外補助,如基金應經紀商的要求增力口其席位上交易。無論是何種灰色報酬,最後的承擔者都是普通基金投資者,因為他們往往在不知情的情況下,順從經紀商的推介選擇並不理想的基金品種,最終影響到自己的投資收益。
信息披露問題
信息披露是一個與基金業發展相伴而生的長期問題。在美國,尤其是2003年美國“基金黑幕”爆發以來,人們對基金信息披露的關注度越來越高,監管當局因此也採取了更嚴格的監管措施。根據美國證券交易委員會的新規定,基金公司有義務披露所批准的諮詢契約、所採取的擇時交易和延遲交易的政策、銷售折扣情況、基金經理的背景和薪金政策以及經紀人和分銷人員的薪金結構等。在歐洲,歐盟出台了包括信息披露和其他保護投資者的條例,擴充了信息披露的要求,如基金經理向主管當局遞交定期報告,提供其他有關投資策略、技術和限制的信息,同時應提供附加的風險管理信息等。隨著信息披露要求的提高,基金如何有效控制信息披露成本,監管者如何監管基金所披露的信息是否符合監管要求,投資者如何迅速獲得並有效解讀呈幾何級數增加的信息量,都將是一項新的挑戰。
現實的挑戰肯定比以上列舉的還要多,但是這四大挑戰是基礎性的、具有決定意義的。全球共同基金處於重要的發展關口,各國共同基金能否健康持續發展,關鍵在於能否採取有效的措施著力解決上述四方面問題,並不失時宜地抓住顯現的重要機遇。

應對措施

從各國進行的有益探索來看,以下措施需要得到優先考慮:
健全和完善監管的法律框架,以保護基金持有人的利益。在監管法律框架中,需要更進一步凸顯對基金持有人知情權的保護,如進一步健全和完善基金信息披露機制、獨立董事制度,加強基金資產託管人的責任等。適度放鬆管制,充分發揮市場力量尤其是競爭的力量,讓“市場監管市場”。國際經驗表明,隨著政府管制的放鬆和市場規模的擴大,市場監管力量可自發形成,基金生態可朝最優的方向進化。以中國為例,在過去的幾年裡,基金評級機構大量出現,開始對基金進行市場化評價,基金業感受到前所未有的業績評估壓力;行業自律組織出於維護行業整體和長遠利益的需要,開始自主發揮規範行業行為的作用;社保基金、企業年金等大型機構投資者對基金公開“選秀”,託管銀行向監管部門舉報基金違規銷售,媒體揭露黑幕等,更是將基金業的規範運作提高到更高的層次。這樣,一個在行政監管機構之外的由自律組織、評級機構、託管銀行、機構投資者、媒體等主體共同組成的立體監管體系正在逐步形成並趨於完善。
改革交易成本承擔模式,解決交易費用過高的問題。如在基金銷售費用改革環節,需要分解經紀人服務的內容,列明各項服務的種類及收費,讓客戶對各項費用有清晰的了解。通過改革,基金管理人將不得不自行承擔應付的成本,或必須取得客戶的明確允許才能將成本轉移給客戶。這樣客戶對提供何種服務及由誰提供這種服務有了自由選擇的權利。如果改革能順利進行,共同基金市場的交易效率和資金配置效率將能大大提高。
充分發揮網際網路在信息披露中的作用。網際網路是一種便捷、高效和經濟的方式,具有信息傳遞、教育投資者、幫助投資者制定投資決策和實現長期財務目標的巨大潛力。根據美國ICI的一項調查,2005年美國79%的成年人使用網際網路,共同基金持有人由於有更高的教育背景和收入,使用網際網路的比例更高,達88%,而在2000年,這一比例僅為68%。在使用網際網路的共同基金持有人當中,有三分之二的人至少每天上一次網,主要目的是獲得財經信息,據此制定投資決策。可以相信,隨著各國網際網路在共同基金行業使用程度的提高,共同基金的信息披露將更為有效。
抓住養老金制度改革帶來的巨大機遇。當前日益明顯和嚴重的全球性人口老齡化趨勢使得許多固定收益型的養老金計畫難以為繼,重要的解決之道就是從固定收益型轉向固定供款型,將積累養老資金的責任更多地引導到個人頭上。這就是基金行業發展的新動力,因為基金是一個幫助個人積少成多、積短成長的較為理想的長期投資工具。在美國,上述變化已然發生。到2004年底,美國固定供款型養老金計畫的總量達到了3.2萬億美元,其中一半投資於共同基金;另有3.5萬億美元以個人退休賬戶(IRA)的形式存在,其中43%投資於共同基金。同時,其他國家和地區也出現了這種趨勢。例如,法國正在大力推進固定供款型計畫,新歐盟成員國也正往該方向上努力。亞太地區近年來也取得了較大的進展,如日本的401(k)計畫、中國香港地區的強積金計畫和澳大利亞的超級年金保障系統,中國台灣地區2005年夏天推出了新的養老金改革方案,印度也正在制定年金改革方案的細節。

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美國共同基金違規操作為投資者造成重大損失
美國主要的共同基金公司安聯資本管理控股公司10日宣布,該公司兩名高級主管因涉嫌違規操作而被迫辭職。自9月初以來,美國地方法務部門和證券監管部門對共同基金市場的整頓步步深入,這一市場暴露出來的問題也越來越多,儘管目前揭露出來的問題僅僅是“冰山一角”,但足以讓人感到觸目驚心。許多人不禁要問:這個一向標榜捍衛投資者利益的領域究竟發生了什麼?
股市牽連度日難
美國共同基金市場規模在7萬億美元左右,上個世紀80至90年代期間,共同基金髮展十分迅猛,由於市場利潤相對豐厚,各種名目的共同基金公司如雨後春筍般建立起來。目前,這一市場也可以說是魚龍混雜,有的公司擁有數千億美元的基金,而有的僅擁有幾億美元。
90年代後期,美國股市狂漲,共同基金髮展遇到了難得的黃金時代。不過好景不長,2001年以後,美股市長期低迷,由於共同基金大部分投入股市,股市的縮水使多數共同基金受到沉重打擊,許多共同基金公司從此銷聲匿跡。據統計,過去3年中,投資股票的共同基金大約損失了25%的資金,大部分共同基金公司處於虧損狀態。2003年3月以來,美國股市回春轉暖,到10月份,道—瓊斯指數已經累計上漲20%,納斯達克綜合指數上漲41%,標準普爾指數也上漲21%,共同基金處境有所好轉,但市場專家認為,2003年破產或退出市場的共同基金公司仍將超過新入市公司數量,共同基金的艱難處境並沒有完全結束,在未來一段時期還將經歷震盪和整合。
造成共同基金大幅縮水的主要原因除前面所說的股市低迷外,還有兩個:第一,美國投資者對共同基金的看法有所改變。在美國,投資者主要來自機構和個人,他們投資證券的途徑也主要有兩種:一是獨立或通過經紀人購買證券,二是購買共同基金。由於共同基金規模大、具有多種證券組合,又是專業人士操作,一般投資者均看好這種投資方式,共同基金由此在投資者心中也享有較高的地位。不過,隨著共同基金違規操作事件的頻頻曝光,特別是一些共同基金經理利用基金髮展個人關係,在交易中故意損害投資者的利益,共同基金的整體形象受到損害。
第二,競爭過於激烈導致管理成本上升。共同基金市場門檻並不高,一些基金最初幾十萬美元,也可以進入市場操作,因此市場競爭日趨激烈,而共同基金的客戶基礎變化不大,一些公司的管理成本上升。一方面是管理費用增加,一方面很難擴大基金規模,於是,一些難以堅持下去的共同基金紛紛退出市場或出售給更有實力的公司。一般的市場預測是,隨著美國經濟和股市走出低谷,再經過市場震盪整合,共同基金的日子將比前兩年稍微好過一些。今年下半年,一些主要的基金公司盈利明顯增加,9月份,新注入共同基金的資金達到了173億美元。另外,從2002年開始,許多退休基金加入了共同基金行列,共同基金的客戶基礎進一步擴大。
違規操作被揭底
美國共同基金一向標榜自己是廣大中小投資者利益的堅定捍衛者。客觀講,在美國證券交易管理委員會(簡稱SEC)60多年的市場監管歷史上,共同基金的口碑的確不錯,即使在華爾街金融醜聞頻頻曝光的時候,共同基金的聲望也並 未受到太大的影響。所以,當共同基金驚曝違規操作後,整個市場頓時一片譁然,人們不禁要問:美國金融市場是否還有“淨土”?
2003年9月初,紐約州總檢察官斯皮策在交給紐約最高法院的指控材料中稱,在過去4年中,美國5家最大的共同基金公司在非法操作中一共給投資者造成幾十億美元的損失。
10月下旬,美國5大共同基金的一些高級主管因從事證券欺詐而受到波士頓聯邦地方法院的起訴。儘管一些遭到指控的公司或個人對違規操作既不承認也不否認,但共同基金公司高層人事頻頻變動使投資者相信:美國共同基金市場並不像人們原來想像的那樣是一塊“淨土”。根據目前披露的材料,共同基金主要在以下幾個方面存在違規操作:
第一,通過延遲交易使部分投資者利益受到損害。所謂“延遲交易”,指在股市收盤後繼續以當天價格進行交易,而法律規定股票買賣應以下個交易日價格為準;第二,市場節奏交易,即一些投資者迅速買賣共同基金不同的投資組合,利用基金所持股票的差價獲得利益;第三,有選擇披露信息,共同基金公司並不將所有股票信息披露,而是有所保留。當然,共同基金在完成上述操作時,交易和獲得信息的特權有限地給予了大投資者,許多中小投資者對此並不一定知情。因此,說共同基金是用犧牲中小投資者的利益來換取大投資者對基金的支持,一點也不過分。
對共同基金的上述操作,市場專家的看法並不一致。一般講,延遲交易是違法的,但市場節奏交易並不違法。儘管共同基金管理規則中大都明文規定禁止市場節奏交易,但根據11月初SEC公布的一份調查報告,88家最大的共同基金中有半數以上從事過這種交易,而70%的共同基金業內人士對此類交易的操作十分了解。儘管不構成違法,但卻使投資者的利益蒙受損失,美國麻省已經就此對帕特南投資公司提出了民事指控,對於這種指控,一些共同基金公司表示,被指控的操作實際上已經進行多年,充其量只是一種不道德行為。
治理整頓事難料
在調查共同基金違規操作上,SEC主席唐納森又落在了紐約總檢察官斯皮策的後邊。本來,唐納森與斯皮策之間就有些小矛盾,這樣一來,他的面子就更不好看了,為了在此事上不輸給紐約地方司法機構,11月7日,唐納森在證券業協會上發表講話,表示SEC將對共同基金的違規活動給予嚴肅處理,並對這一行業進行大力整治。針對“延遲交易”,他表示,SEC將要求共同基金取代中介公司處理股市收盤後的下單交易,以減少延遲交易給投資者造成的損失,對於市場節奏交易,SEC正在考慮對違規者徵收違規資金2%的罰款,此外,他還建議共同基金公司指定一個高級主管負責對延遲交易、市場節奏交易和有選擇披露信息進行監督,對違規者給予必要的個人處罰。唐納森與斯皮策的不同之處在於,SEC著眼的是整個共同基金市場的治理整頓,他認為,違規活動可能不僅限於表面交易,他擔心共同基金和證券經紀人在收入分配上也存在違規的默契。
美國地方法務部門和證券監管部門對共同基金的治理整頓將會引起共同基金高層震盪,估計將會有更多的CEO落馬,第一美洲銀行、普天壽證券公司、斯特朗資產管理公司的一些主管已經成為整肅的目標。這種整頓會否導致共同基金市場萎縮不振?這是人們廣泛關心的問題。一般講,治理整頓會給共同基金收入造成一定的負面影響,一些公司將面臨罰款,但利潤損失不是主要的。主要的損失是共同基金與一些投資者,特別是機構投資者的關係將發生微妙的變化,一些原來承諾投入共同基金的退休基金計畫已經在考慮減少甚至退出共同基金。根據最新的材料,由於受到違規操作的指控,帕特南投資公司已經失去了麻省和愛荷華多家養老基金客戶,從10月底以來,該公司管理的資產已經縮水140億美元。此外,斯皮策與SEC對美國共同基金市場的整頓還會產生一種“溢出”效應,由於華爾街一些最有影響的共同基金公司都有歐洲背景,所以,英國、法國、荷蘭等國也匆忙開始對該國共同基金操作展開調查。
談到美國共同基金治理的借鑑意義,最主要的是提高共同資金市場準入的門檻,同時對市場加以規範管理,不要讓共同基金公司一哄而上,造成惡性競爭,一旦形成惡性競爭,共同基金公司為了生存,就會不擇手段,各種違規操作也會層出不窮。
據泰國《世界日報》5月20日訊息,24國投資共同基金的投資者將泰國共同基金的值得投資級別評為B級,列世界第3位,得分與荷蘭、新加坡和台灣地區持平,而排在前兩位的分別是美國和韓國。
晨星投資分析公司(MorningStar)透露,2013年從24個國家和地區投資共同基金的投資者進行1項投資經驗調查發現,泰國的投資級別被投資者列為B級,與荷蘭、新加坡和台灣評級持平,並列第3位,高於多個研究對象國家和地區。由於泰國實行有利投資的稅制優惠,如不扣差額稅收、減免長期基金的投資收入所得稅等,使得投資者收益增加,根據相關財務和稅務規定評估的業績表現處於較好水平。
不過,基金投資者提出建議,希望對外國資產上投資的基金限制條件加以調整,以及允許外國基金髮盤時,國內投資者可直接接盤。在手續費及其它開支項目方面,泰國共同基金的計算辦法讓投資者支付費用高於其它國家,而其它國家多數基金單位發盤不收取費用,因此,泰國共同基金經營的一些細節要加以改善和調整。
在信息公開發布方面,泰國共同基金的評級為中等,因共同基金管理方發出的說明書還缺乏諸如買賣交易基金單位的費用,基金管理人士名字、經驗、管理掌管基金時限等細節。

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